平安證券股份有限公司陳瀟榕,馬書(shū)蕾近期對金力永磁（300748）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績(jì)環(huán)比提升，穩健成長(cháng)可期》，本報告對金力永磁給出增持評級，當前股價(jià)為16.95元。

　　金力永磁

　　事項：

　　公司發(fā)布2024年三季報，2024年三季度單季實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入16.53億元(同比+1.99%)；歸母凈利潤0.77億元(同比-52.24%)；扣非后歸母凈利潤0.55億元(同比-63.25%)。公司前三季度實(shí)現營(yíng)收50.14億元(同比-0.72%)；歸母凈利潤1.97億元(同比-60.17%)；扣非歸母凈利0.89億元((同比-79.63%)

　　平安觀(guān)點(diǎn)：

　　前三季度稀土材料價(jià)格同比下降，公司業(yè)績(jì)承壓，三季度環(huán)比改善。根據亞洲金屬網(wǎng)、中國稀土（000831）行業(yè)協(xié)會(huì )等公布數據，金屬錯欽2024年前三季度平均價(jià)格為47.52萬(wàn)元/噸(含稅價(jià))，同比下降28.7%；根據百川盈孚，毛坯燒結欽鐵棚N35前三季度均價(jià)同比下降25.5%至133.8元/公斤。原材料成本變動(dòng)帶后，疊加行業(yè)競爭加劇等因素影響，公司前三季度業(yè)績(jì)承壓。單季度來(lái)看Q3已現環(huán)比改善，歸母凈利潤環(huán)比增長(cháng)329.29%，毛利率為12.81%環(huán)比提升5.31個(gè)百分點(diǎn)。

　　在手訂單充足，高性能產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)提升，高端領(lǐng)域研發(fā)投入持續。2024年前三季度，公司依托較為充足的在手訂單，積極提高市場(chǎng)份額。報告期內，公司產(chǎn)能利用率超90%，高性能磁材產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(cháng)約40%。同時(shí)公司特續進(jìn)行研發(fā)投入，積極布局人形機器人用磁體及磁組件領(lǐng)域，加速推動(dòng)生產(chǎn)管理信息化、自動(dòng)化，降本增效。

　　產(chǎn)能建設穩步推進(jìn)，穩健成長(cháng)可期。公司包頭二期12000噸/年產(chǎn)能項目、寧波3000噸/年高端磁材及1億臺套組件產(chǎn)能項目、贛州高效節能電機用磁材基地項目正穩步推進(jìn)。公司規劃到2025年建成40000噸高性能稀土永磁材料產(chǎn)能及先進(jìn)的磁組件生產(chǎn)線(xiàn)，隨著(zhù)新增產(chǎn)能逐步落地，公司市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。

　　投資建議：隨著(zhù)稀土永磁需求快速增長(cháng)，公司各新增項目落地，公司業(yè)績(jì)將有望持續增長(cháng)。由于稀土價(jià)格呈現較大幅度下降，調整公司2024-2026年歸母凈利潤預測2.96、5.62、7.68億元(原預測值為8.55、11.04、14.50億元)。對應PE為70.4、37.1、27.1倍。我們認為隨著(zhù)風(fēng)電、新能源汽車(chē)以及機器人等終端領(lǐng)域穩步增長(cháng)，高性能稀土永磁材料消費預計逐步提升，公司產(chǎn)品技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，高端產(chǎn)品市場(chǎng)份額有望持續提升，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：(1)項目進(jìn)度不及預期，公司盈利增長(cháng)不及預期。若當前在建項目進(jìn)展超預期緩慢，則可能會(huì )影響公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)節奏。(2)下游需求不及預期。若終端需求出現較大程度收縮，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售或一定程度受到影響。(3)行業(yè)競爭加劇。行業(yè)競爭大幅加劇或導致公司產(chǎn)品銷(xiāo)量不及預期。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中泰證券（600918）郭中偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為73.78%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利6.94億，根據現價(jià)換算的預測PE為29.79。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有7家機構給出評級，買(mǎi)入評級5家，增持評級2家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為15.22。

　　以上內容為證券之星據公開(kāi)信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。

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